Hedge funds στη Ρωσία και στον κόσμο: αξιολόγηση, δομή, κριτικές. Τα hedge funds είναι

2024 Συγγραφέας: Howard Calhoun | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2023-12-17 10:23

Μια περίεργη σκιά μιας μεγάλης ποικιλίας εικασιών και θεωριών βρίσκεται πίσω από κάθε οργανισμό που ονομάζεται hedge fund εδώ και αρκετές δεκαετίες. Δυστυχώς, δεν υπάρχει ακόμα τίποτα περίεργο σε αυτό, και η πραγματική ουσία και οι ιδιαιτερότητες του έργου παραμένουν ένα είδος σκοτεινού αλόγου ακόμα και για έμπειρους οικονομολόγους. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στον όρο "hedge" στον τίτλο - στο περιβάλλον χρηματοοικονομικής διαχείρισης, αυτό, σε γενικές γραμμές, σημαίνει παροχή κάλυψης για χρηματοοικονομικούς κινδύνους.

Φυσικά, η αυταπάτη των πελατών για τέτοιους οργανισμούς, που πολλοί κατά κάποιο τρόπο αντιλήφθηκαν αποκλειστικά ως ασφάλιση έναντι διαφόρων προβληματικών καταστάσεων στον τομέα των οικονομικών, γεμίστηκε γενναιόδωρα με πολλές θετικές αναφορές από τα ίδια τα ταμεία για την επιτυχία των δραστηριοτήτων τους. Ωστόσο, στην πραγματικότητα, αυτός ο χρηματοοικονομικός μηχανισμός δεν λειτουργεί όπως αναμενόταν, και αυτό είναι ξεκάθαρα κάτι που πρέπει να γνωρίζει κάθε επενδυτής που ενδιαφέρεται για κέρδος.

Η ουσία και ο σκοπός του οργανισμού

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είναι μια εταιρική σχέση ιδιωτικών επενδύσεων, σκοπός της οποίας είναι η μεγιστοποίηση της απόδοσης των κεφαλαίων που επενδύουν οι επενδυτές για έναν δεδομένο κίνδυνο ή η μείωση του κινδύνου για μια δεδομένη απόδοση (αυτό εξηγείο όρος "hedge" στον τίτλο - από τα αγγλικά. προστασία, ασφάλιση). Η ίδια η ουσία τέτοιων κεφαλαίων έγκειται σε μια απλή ιδέα της απόκτησης σταθερού κέρδους με βάση τις επενδύσεις των καταθετών, ανεξάρτητα από την τρέχουσα κατάσταση στην αγορά: είτε πρόκειται για μια άνευ προηγουμένου πτώση είτε για μια απτή ανάπτυξη. Για τέτοιες εργασίες, χρησιμοποιούνται πολύπλοκες χρηματοοικονομικές στρατηγικές, που συχνά περιλαμβάνουν επίσης μόχλευση, αγορά μετοχών μακράς ή σύντομης διάρκειας και πολλές άλλες.

Όλο το φάσμα των διαφόρων χρηματοοικονομικών πράξεων που μπορεί να αναλάβει το ταμείο είναι εξαιρετικά ευρύ. Και η αποκλειστική διαχείριση κινδύνου στην αγορά είναι μάλλον προνόμιο ορισμένων μόνο οργανισμών αντιστάθμισης κινδύνου, ως επί το πλείστον αυτή η πτυχή είναι μόνο ένα από τα πιθανά εργαλεία για τη συνεργασία με τη χρηματοδότηση, αλλά σε καμία περίπτωση η μόνη λειτουργία.

Κυρίως, τα κεφάλαια των επενδυτών επενδύονται από τους διαχειριστές σε τίτλους που διαπραγματεύονται δημόσια, ωστόσο, στην ουσία, μπορούν να επενδύσουν κυριολεκτικά σε οτιδήποτε, κατά τη γνώμη και τη στρατηγική τους, μπορεί να αποφέρει κέρδος στο μέλλον: γη, πραγματικό ακίνητα, αγορά εμπορευμάτων, νόμισμα κ.λπ. Ο μόνος περιορισμός ως προς αυτό προβλέπεται απευθείας στη δήλωση επένδυσης του αμοιβαίου κεφαλαίου.

Ταυτόχρονα, στην πράξη, τέτοιες ευρείες επενδυτικές ευκαιρίες δεν είναι διαθέσιμες σε όλους όσους θέλουν να αυξήσουν την περιουσία τους: η πρόσβαση στο hedge fund είναι ανοιχτή είτε σε "διαπιστευμένους" είτε σε επαγγελματίες επενδυτές των οποίων τα ίδια κεφάλαια πρέπει να υπερβαίνουν τουλάχιστον $1 εκατομμύριο (χωρίς το κόστος της κύριας κατοικίας του). Αυτός ο περιορισμός υπάρχει λόγω του γεγονότος ότιΟι επαγγελματίες επενδυτές είναι ήδη επαρκώς προετοιμασμένοι για τις δυσκολίες και τους κινδύνους που συνεπάγεται μια ευρεία επενδυτική δήλωση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Το όριο στον αριθμό των συμμετεχόντων επενδυτών καθορίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ και είναι το πολύ 99 άτομα, εκ των οποίων τουλάχιστον 65 πρέπει να είναι, όπως αναφέρθηκε στην αρχή, «διαπιστευμένα» (επενδυτής του οποίου το καθαρό εισόδημα, σύμφωνα σύμφωνα με τη νομοθεσία των ΗΠΑ, πρέπει να είναι τουλάχιστον 200.000 $). Δεδομένου του ευρέος φάσματος πιθανών ενεργειών του ταμείου, οι κίνδυνοι μπορεί να είναι εξαιρετικά υψηλοί, γεγονός που σε νομοθετικό επίπεδο υποχρεώνει τους επενδυτές να επενδύσουν με τέτοιο τρόπο ώστε η πλήρης απώλειά τους να μην συνεπάγεται ζημιά στον οικογενειακό προϋπολογισμό.

Η γέννηση της επανάστασης και το ανεξίτηλο σημάδι της στην παγκόσμια οικονομία

Μοναδική για την εποχή και τη γενιά της, μια στρατηγική κερδοφορίας εφευρέθηκε από τον Αμερικανό οικονομολόγο Alfred Winslow Johnson, ο οποίος ίδρυσε το πρώτο hedge fund το 1949. Η πατρότητα στο όνομα του hedged fund ανήκει επίσης σε αυτόν. Δημοσίευσε τα αποτελέσματα της δουλειάς του μόλις έξι χρόνια αργότερα, το 1965, που έκανε πολύ θόρυβο και ενδιαφέρον στην αγορά. Σε αυτό, περιέγραψε λεπτομερώς ολόκληρο τον στρατηγικό μηχανισμό για την απόκτηση χρημάτων σε μια πτωτική και ανερχόμενη αγορά μέσω της χρήσης συνδυασμών πώλησης υπερτιμημένων και αγοράς μετοχών.

Οι πρώτοι είναι τίτλοι με υψηλή τρέχουσα αξία, αλλά υπάρχουν κάποιες ενδείξεις - οι προάγγελοι ότι η τιμή τους θα καταρρεύσει στο μέλλον. Υποτιμημένο - μεακριβώς το αντίθετο, όταν η αξία των μετοχών είναι χαμηλή, αλλά έχουν κάποιες προϋποθέσεις και δυνατότητες ανάπτυξης.

Χρησιμοποιώντας τη στρατηγική που περιγράφεται παραπάνω σε γενικούς όρους, ο Jones πέτυχε εντυπωσιακά αποτελέσματα - η αξία των επενδύσεών του κατά τα δέκα χρόνια ύπαρξης του αμοιβαίου κεφαλαίου έφτασε το 670%.

Η επιτυχημένη στρατηγική έχει γίνει εξαιρετικά διαδεδομένη, και μέχρι το 1968 στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είχε καταχωρίσει περίπου 140 ενώσεις επενδυτικών εταιρικών σχέσεων που εμπίπτουν στον ορισμό του "hedge fund".

Ωστόσο, η οικονομική ιδέα, επαναστατική για την εποχή της, μετατράπηκε σε πραγματική οικονομική καταστροφή πιο κοντά στο 2008-2009, που σε ευρύτερους κύκλους αναφέρεται ως η «μεγάλη ύφεση». Προκαλούμενη σε μεγάλο βαθμό από πολυάριθμες και όλο και πιο περίπλοκες χρηματοοικονομικές κερδοσκοπίες, η παγκόσμια κρίση εκείνων των ετών έλαβε μεγάλη επιρροή από τα ίδια τα hedge funds και τα hedge funds είναι, στον πυρήνα τους, κερδοσκοπικοί οργανισμοί. Ωστόσο, για λόγους αντικειμενικότητας, αξίζει να σημειωθεί ότι η πρώτη φούσκα που έσκασε αυτής της οικονομικής καταιγίδας ήταν ακριβώς η στεγαστική. Τα ανεξόφλητα στεγαστικά δάνεια, που εκδόθηκαν σε αστρονομική κλίμακα εκείνη την εποχή κυριολεκτικά για όλους (σε σημαντικό ποσό και για όσους η φερεγγυότητά τους δεν μπορούσε να κλείσει καθόλου τις εκδοθείσες οφειλές), έσυραν ολόκληρο τον χρηματοπιστωτικό και πιστωτικό τομέα στον πάτο, αφού που η κρίση εξαπλώθηκε στο ελάχιστο στην πραγματική οικονομία των Ηνωμένων Πολιτειών και χωρών άλλων ηπείρων.

Συντόρφωση μετοχών τραπεζών, επενδυτικών hedge funds είναιεπιδεινώνοντας έτσι μόνο τον αυξανόμενο χρηματοπιστωτικό πανικό, καταλύοντας σημαντικά την οικονομική κατάρρευση σε παγκόσμια κλίμακα. Και παρόλο που μέρος της ενοχής αυτών των οργανώσεων για όλα όσα συνέβησαν εκείνη την εποχή είναι αναμφισβήτητο, αλλά και πάλι όχι μόνο επηρέασαν αυτά τα γεγονότα. Η απληστία των ίδιων των καταναλωτών, που σε καμία περίπτωση δεν είναι κατώτερη από τη δίψα για κέρδος εκ μέρους των οικονομολόγων, προσέλκυσε τη μαζική εμφάνιση τεράστιων πιστωτικών χρεών, τα οποία, γενικά, ήταν απολύτως δυσανάλογα με την ικανότητά τους να πληρώσουν.

Σήμερα, ο κόσμος έχει ανακάμψει από τις σοβαρές συνέπειες της κρίσης και ο έλεγχος στις δραστηριότητες των hedge funds έχει ενημερωθεί σημαντικά μετά από ένα μόλις επισκευάσιμο πλήγμα στην εικόνα τους ως χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Συνολικά, η παγκόσμια αγορά διαθέτει περίπου 12.000 hedge funds, των οποίων το ενεργητικό διαχείρισης ανέρχεται σε τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Ωστόσο, λόγω της περίπλοκης και στις περισσότερες περιπτώσεις εξαιρετικά συγκεχυμένης νομικής δομής αυτών των οργανισμών, είναι εξαιρετικά δύσκολο να υπολογιστούν ακριβέστερα ποσά περιουσιακών στοιχείων συγκεκριμένων κεφαλαίων.

Δομικά στοιχεία ενός μόνο μηχανισμού

Τα hedge funds είναι, στις περισσότερες περιπτώσεις, μοναδικές συνεργασίες στον οργανισμό τους με πολλά χαρακτηριστικά και αποχρώσεις. Ορισμένα είναι απίστευτα περίπλοκα και μπερδεμένα, ενώ άλλα τα καταφέρνουν με την πιο απλή και διαφανή δομή - όλα εξαρτώνται αποκλειστικά από τους στόχους, τις στρατηγικές και τις μεθόδους του ταμείου. Ωστόσο, σχεδόν κάθε δομή hedge fund αποτελείται από τα ακόλουθα βασικά στοιχεία:

• Επενδυτές είναι ακριβώς εκείνοι οι άνθρωποι, χωρίς τα περιουσιακά στοιχεία των οποίων η ύπαρξη και η δραστηριότητα του ίδιου του ταμείου είναι αδύνατη. Η οργάνωση προσφέρειεπενδυτές τις υπηρεσίες τους, αυτοί, εάν συμφωνούν, επενδύουν μέρος του κεφαλαίου τους. Μετά από αυτό, ως αποτέλεσμα της σωστής χρήσης του, προκύπτει κέρδος στην αγορά σε αυτή τη βάση, τόσο για τον πελάτη όσο και για το αμοιβαίο κεφάλαιο.
• Μια εγγυήτρια τράπεζα ή ένας θεματοφύλακας είναι μια τράπεζα της οποίας το κύριο καθήκον είναι να διασφαλίζει την ασφαλή αποθήκευση των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών, είτε πρόκειται για νόμισμα, τίτλους, πολύτιμα μέταλλα κ.λπ. Σε ορισμένες περιπτώσεις, το αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να προσελκύσει "δική της" μια τράπεζα για τη διεξαγωγή ή/και τη διεκπεραίωση συναλλαγών (ωστόσο, αυτό είναι κυρίως καθήκον ήδη για τον κύριο μεσίτη). Επιπλέον, ο θεματοφύλακας προετοιμάζει επίσης αναφορές για συναλλαγές που πραγματοποιούνται μέσω του λογαριασμού του ταμείου. ελέγχοντας τη συμμόρφωση της πραγματικής πολιτικής του διαχειριστή με τον κατάλογο των στόχων που αναφέρονται στο καταστατικό του ταμείου. Φυσικά, αυτόν τον ρόλο παίζει συνήθως μια μεγάλη τράπεζα με σταθερή θετική φήμη.
• Manager - ένα άτομο ή, κατά κανόνα, μια εταιρεία που καθορίζει ολόκληρη την επενδυτική στρατηγική, ενώ είναι υπεύθυνος για κάθε μία από τις αποφάσεις του ταμείου. Επιπλέον, ο διαχειριστής hedge fund επιβλέπει επίσης όλες τις λειτουργίες.
• Διοικητικό Συμβούλιο - επιβλέπει τις δραστηριότητες του διαχειριστή, καθώς και των εταιρειών που παρέχουν υπηρεσίες στο ταμείο. Το Διοικητικό Συμβούλιο είναι εξουσιοδοτημένο να επιλύει διαφορές και συγκρούσεις μεταξύ μετόχων και διευθυντών, να διορίζει προσωπικό σε βασικές θέσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου. Τα μέλη του συμβουλίου είναι προσωπικά υπεύθυνα (μέχρι ποινικής ευθύνης) για τη συμμόρφωση του ταμείου με όλες τις αρχές και τους κανόνες που προβλέπονται στο μνημόνιο.
• Διαχειριστής - ορίζειτην καθαρή αξία ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου, ανεξαρτήτως του διαχειριστή, η οποία δίνει σημαντική μείωση των κινδύνων σε περίπτωση λάθους αποτίμησης του τελευταίου. Ωστόσο, οι περισσότεροι διαχειριστές αναλαμβάνουν τις λειτουργίες της λογιστικής, της πληρωμής λογαριασμών, της ενημέρωσης των μετόχων με αναφορές δραστηριότητας, της διανομής κερδών στους μετόχους και της εγγραφής και της εξαγοράς μετοχών/μεριδίων του κεφαλαίου.
• Primary Broker - Αυτός ο ρόλος διαδραματίζεται συνήθως από μια μεγάλη επενδυτική τράπεζα που δεν εκτελεί εφάπαξ συναλλαγές για λογαριασμό ενός hedge fund όπως ένας κανονικός χρηματιστής. Ο Κύριος Μεσίτης παρέχει στο Αμοιβαίο Κεφάλαιο μια σειρά από επαγγελματικές υπηρεσίες που σχετίζονται με την εκκαθάριση (διακανονισμός χωρίς μετρητά μεταξύ επιχειρήσεων/εταιρειών/χώρων μέσω αγαθών/κινητών/υπηρεσιών), υπηρεσίες θεματοφυλακής και λειτουργική υποστήριξη.
• Ελεγκτής - ένα άτομο που ελέγχει τη συμμόρφωση των καταστάσεων αποθεμάτων με τα λογιστικά πρότυπα και τη χρηματοοικονομική νομοθεσία. Ο διευθυντής διενεργεί συνήθως έλεγχο ετησίως, αλλά ακόμη και τέτοιοι σπάνιοι έλεγχοι δεν μειώνουν αυτή τη θέση στη δομή του οργανισμού - χωρίς ελεγκτή, άλλες εταιρείες παροχής υπηρεσιών ή τρίτοι πράκτορες είναι απίθανο να συμφωνήσουν να εξυπηρετήσουν το ταμείο.
• Νομικός σύμβουλος - απαιτείται για τη διασφάλιση του αδειοδοτημένου καθεστώτος του αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο εκδίδεται από εξουσιοδοτημένες ρυθμιστικές αρχές και υπόκειται σε ορισμένες ειδικές απαιτήσεις. Η άδεια ανοίγει ένα πολύ ευρύτερο πεδίο για ευκαιρίες και πρόσληψη επενδυτικής βάσης, αλλά, επιπλέον, χρησιμοποιείται συχνά σύμβουλος για τη σύναψη διαφόρων συμβάσεων και συμφωνιών.

Έτσι φαίνεται η δομήhedge fund. Και πάλι, σε διάφορες περιπτώσεις, αυτό το σχήμα στην πράξη μπορεί να είναι ακόμη πιο απλοποιημένο (ακόμα και με την απουσία κάποιου από τα παραπάνω πλαίσια) ή πολύ πιο στρεβλό και πολύπλοκο.

"Τυπικό αμοιβαίο κεφάλαιο": ποικιλίες και ταξινομήσεις βάσει επενδυτικής στρατηγικής

Εκτός αυτού, ανεξάρτητα από τη διαρθρωτική συνιστώσα, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο διακρίνει τρεις τύπους αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου:

1. Παγκόσμια αμοιβαία κεφάλαια - η δραστηριότητά τους εκτείνεται σε ολόκληρη την παγκόσμια αγορά. Ωστόσο, αυτός ο τύπος αμοιβαίων κεφαλαίων συνήθως αναπτύσσει τη στρατηγική του με βάση την ανάλυση και τις προβλέψεις της δυναμικής των μετοχών μεμονωμένων εταιρειών.
2. Μακροκεφάλαια - λειτουργούν αποκλειστικά σε μια συγκεκριμένη εθνική αγορά. Συνήθως βασίζεται στα μακροοικονομικά και χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά μιας συγκεκριμένης χώρας.
3. Τα αμοιβαία κεφάλαια σχετικής αξίας είναι ο αρχικός κλασικός τύπος αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου, όπως ήταν στην αρχή της ύπαρξής τους. Πραγματοποιούν χρηματοοικονομικές συναλλαγές στο χρηματιστήριο οποιασδήποτε χώρας, χρησιμοποιώντας την παλιά καλή στρατηγική της πώλησης υπερτιμημένων και της αγοράς μετοχών χωρίς αξία. Ταυτόχρονα, ο διαχειριστής παρακολουθεί συνεχώς την τρέχουσα κατάσταση στην αγορά προκειμένου να επιλέξει την καταλληλότερη στιγμή για τη συναλλαγή και να πάρει το μέγιστο κέρδος.

Φυσικά, η ποικιλία των hedge funds στην παγκόσμια αγορά δεν τελειώνει με την επίσημη ταξινόμηση, γιατί ελάχιστα εμποδίζει τους διαχειριστές να δημιουργήσουν πολλά επιπλέον υποείδη και κλάδους, εάν είναι απαραίτητο.

Περισσότερα για τις Λειτουργίες Hedge Fund

Πολιτική εταιρικής σχέσηςΗ απόλυτη πλειοψηφία των hedge funds στοχεύει στη μακροπρόθεσμη ένταξη επενδυτών, έτσι ώστε οι καταθέσεις τους να παραμένουν στη διάθεση του αμοιβαίου κεφαλαίου για μεγάλα χρονικά διαστήματα. Αυτό αφορά κυρίως τους κανόνες εξόδου: ο συνεισφέρων πρέπει να προειδοποιήσει τον οργανισμό για μια τέτοια απόφαση εκ των προτέρων, ενώ το διάστημα μεταξύ κοινοποίησης και τερματισμού της ιδιότητας μέλους μπορεί να φτάσει έως και 2-3 μήνες (ανάλογα με τον καθορισμένο κανονισμό). Μια άλλη εναλλακτική που συναντάται συχνά στην πράξη είναι η άμεση απόσυρση ολόκληρης της κατάθεσης σε μετρητά, ωστόσο, οι τιμές για την αγορά / πώληση των περιουσιακών στοιχείων καθορίζονται απευθείας από το ίδιο το ταμείο. Και, φυσικά, στις περισσότερες από αυτές τις περιπτώσεις, η διαφορά μεταξύ τους είναι αρκετά σημαντική.

Έτσι, κατά την ένταξη, αποχώρηση ή με μερική μείωση της συνεισφοράς του, αναθεωρείται ολόκληρος ο όγκος των επενδύσεων κάθε εταίρου και, κατά συνέπεια, αλλάζει και η αναλογία μετοχών. Ο τερματισμός της ιδιότητας μέλους ενός συγκεκριμένου αριθμού επενδυτών μπορεί να αυξήσει σημαντικά το συνολικό ποσό του κέρδους μεταξύ των υπολοίπων: η διοίκηση μπορεί να αποπληρώσει τους αποχωρούντες επενδυτές με πολύ από τις πιο επιτυχημένες επενδύσεις, αφήνοντας περισσότερα υποσχόμενα περιουσιακά στοιχεία στο χαρτοφυλάκιό τους. Έτσι, μετά από κάποιο χρονικό διάστημα, το hedge fund μπορεί να παρουσιάσει απότομη αύξηση της απόδοσης του κεφαλαίου λόγω της συνεισφοράς που συμμετείχε προηγουμένως στη δημιουργία εσόδων και στη συνέχεια αποσύρθηκε στους επενδυτές που εξήλθαν, αλλά δεν είχαν ακόμη προλάβει να λάβουν το ποσοστό των οφειλόμενων παροχών. Ωστόσο, εάν υπάρχει ισχυρή τάση εξόδου στο περιβάλλον του hedge fundεπενδυτές, τότε κανείς δεν είναι άνοσος από ένα εντελώς αντίθετο αποτέλεσμα με τη μορφή μαζικής εξόδου πανικού των εταίρων. Συχνά αυτό είναι γεμάτο όχι μόνο με πτώση της απόδοσης του κεφαλαίου, αλλά και με πλήρη χρεοκοπία ολόκληρου του οργανισμού.

Πιο αμφιλεγόμενο από το ευρύ πεδίο των επενδύσεων στη χρηματοδότηση είναι το διευρυμένο σύστημα προμηθειών. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου λαμβάνουν όχι μόνο έναν ενιαίο δείκτη λειτουργικού κόστους, αλλά 2% για τη διαχείριση των ίδιων των περιουσιακών στοιχείων και το 20% των τυχόν κερδών. Ταυτόχρονα, ακόμη και αν ο διαχειριστής υποστεί ζημίες και δεν αποφέρει καθόλου εισόδημα, σύμφωνα με το καταστατικό, δικαιούται σε κάθε περίπτωση αυτό το 2% του συνολικού όγκου των ελεγχόμενων περιουσιακών στοιχείων (ένα τέτοιο σύστημα ήταν κατάλληλα ονομάζεται "2 και 20"). Ένα παρόμοιο σύστημα προμηθειών εφαρμόζεται από τη συντριπτική πλειοψηφία των hedge funds στον πλανήτη. Ωστόσο, πολλοί αναλυτές σήμερα τονίζουν ιδιαίτερα την τάση της σταδιακής μετάβασης των κεφαλαίων στο σύστημα «1 και 10». Στην περίπτωση που ο διαχειριστής δεν χρεώνει καθόλου επιβαρύνσεις απλώς από τη διάθεση των περιουσιακών στοιχείων, αυτό καλύπτεται από υψηλότερο ποσοστό προμηθειών από τα εισπραχθέντα κέρδη.

Σε αναζήτηση μεγάλων κερδών: σύγχρονες επενδυτικές στρατηγικές

Εξαιρετικά ποικίλες επενδυτικές ευκαιρίες και τομείς, καθώς και η επιρροή πολλών διαφορετικών παραγόντων, συμβάλλουν συνεχώς στη δημιουργία και την εφαρμογή νέων τεχνολογιών κερδοφορίας για hedge funds. Ωστόσο, παρόλα αυτά, οι σύγχρονες βασικές στρατηγικές για εργασία στον χρηματοοικονομικό τομέα μπορούν να ταξινομηθούν αρκετά σε διάφορους γενικούς τύπους:

• Long/short θέση - τα hedge funds συνήθως λειτουργούν με το 40% του ενεργητικού τους χρησιμοποιώντας αυτήν τη στρατηγική. Συνίσταται στην απόκτηση υποτιμημένων περιουσιακών στοιχείων (μακροχρόνια) και την πώληση υπερτιμημένων περιουσιακών στοιχείων (short).
• Ουδέτερο αρμπιτράζ για την αγορά (Market-Neutral Arbitrage) - λειτουργεί μόνο όταν τα ίδια περιουσιακά στοιχεία αποκλίνουν σε αξία σε διαφορετικά χρηματιστήρια. Ο διαχειριστής εισάγει μια θέση long σε υπερτιμημένα περιουσιακά στοιχεία σε ένα χρηματιστήριο και μια θέση short σε ένα άλλο - όπου τα ίδια περιουσιακά στοιχεία είναι υπερτιμημένα.
• Αντίδραση σε γεγονότα (Event Driven) - η στρατηγική βασίζεται στην αθέμιτη αξία των μετοχών οποιωνδήποτε επιχειρήσεων που έχουν υποστεί ορισμένες αλλαγές (είτε είναι συγχώνευση, εξαγορά, αναδιοργάνωση κ.λπ.). Ο διαχειριστής πιάνει μια ευνοϊκή στιγμή για τη λειτουργία (αγορά/πώληση) προτού η αγορά εξισορροπήσει αυτές τις άδικες τιμές.
• Short Bias - με αυτήν τη στρατηγική, το αμοιβαίο κεφάλαιο κατέχει βασικά short θέσεις, κερδίζοντας σε πτωτικές αγορές.
• Πραγματική αξία (Αξία) - επένδυση σε τίτλους που πωλούνται με έκπτωση στα κύρια στοιχεία ενεργητικού ή υποτιμημένοι από την αγορά.
• Τίτλοι κρίσης (Distressed Securities) - αγορά με μεγάλη έκπτωση μετοχών και υποχρεώσεων εταιρειών που βρίσκονται στα πρόθυρα χρεοκοπίας ή αναδιάρθρωσης. Η επένδυση σύμφωνα με αυτή τη στρατηγική προϋποθέτει ότι ως αποτέλεσμα εσωτερικών αλλαγών, οι επιλεγμένες εταιρείες θα γίνουν πιο ισχυρές, φέρνοντας μαζί τους κέρδη.

Τα ταμεία καταφεύγουν συχνά σε μικτές στρατηγικές, χρησιμοποιώντας πολλές από αυτές για να αποκομίσουν κέρδη ταυτόχρονα.παραπάνω μεθόδους λειτουργίας.

Ρυθμιστικός κανονισμός: ποιοι είναι οι κανόνες του παιχνιδιού και η μόχλευση για τα hedge funds;

Για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα, τα hedge funds ξεχώριζαν στην παγκόσμια αγορά λόγω της εγγύτητάς τους και της αδύναμης ρύθμισης των χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Ωστόσο, φυσικά, δεν θα μπορούσε ποτέ να γίνει λόγος για πλήρη αναρχία και ελευθερία δράσης - η κανονιστική ρύθμιση των ταμείων ήταν, είναι και θα υπάρχει πάντα. Σήμερα, δεδομένης της ταχέως αυξανόμενης επιρροής τους στην παγκόσμια αγορά και της αυξανόμενης συχνότητας διάφορων παραβιάσεων και συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών, ειδικές επιτροπές και αρχές τις παρακολουθούν και τις ελέγχουν πιο προσεκτικά από ποτέ.

Συγκεκριμένα, ο νόμος JOBS (Jumpstart Our Business Startups Act), που εισήχθη τον Μάρτιο του 2012, είχε μετά από αρκετό καιρό αρκετά σημαντικές αλλαγές στο έργο των hedge funds. Σχεδιασμένο ως μέτρο για την ενθάρρυνση της χρηματοδότησης από διάφορα ιδρύματα μικρών επιχειρήσεων, η πράξη αποδυνάμωσε τον έλεγχο της αγοράς κινητών αξιών. Χάρη στο νέο νόμο, τα hedge funds, δεδομένων των ευρειών επενδυτικών ευκαιριών τους, έχουν γίνει σχεδόν οι κύριοι πάροχοι κεφαλαίων για νεοφυείς και μικρές επιχειρήσεις. Αυτή η πράξη είχε στη συνέχεια σημαντικό αντίκτυπο τον Σεπτέμβριο του 2013 στην άρση της απαγόρευσης της διαφήμισης για αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και εταιρείες που προσφέρουν μεμονωμένες τοποθετήσεις.

Σε πολλές χώρες, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου υποχρεούνται να αναφέρουν τις κρατικές οικονομικές αρχές στο πρώτο αίτημα για μεγάλες θέσεις σε συμβόλαια συναλλάγματος και να αναφέρουν τις θέσεις τους πρόσφατα.εκδόθηκαν ή πρόκειται να εκδοθούν. Τέτοια μέτρα εισάγονται ειδικά για τον περιορισμό της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και την ενίσχυση των ελέγχων κεφαλαίων, προκειμένου να διασφαλιστεί ότι οι μεγάλοι παίκτες δεν παραβιάζουν τα συμφέροντα των μικρών παικτών στην αγορά.

Εκτός αυτού, η πολιτική κρατικού ελέγχου των hedge funds στοχεύει επίσης στη μείωση των συστηματικών κινδύνων αποσταθεροποίησης του χρηματοπιστωτικού συστήματος στο σύνολό του. Αυτό αντικατοπτρίζεται στη ρύθμιση των απαιτήσεων περιθωρίου κέρδους, των εξασφαλίσεων και των ορίων που τίθενται από χρηματοοικονομικούς ενδιάμεσους για μεμονωμένους πελάτες.

Για να μετριάσουν τον κίνδυνο με τον δανεισμό των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, οι μεγάλοι χρηματιστές και οι τράπεζες επαναξιολογούν τις θέσεις τους σε σχέση με τις τιμές αγοράς των κεφαλαίων που δανείζουν σε καθημερινή βάση. Αυτά τα δάνεια πρέπει να είναι εξασφαλισμένα με κατάλληλες εξασφαλίσεις με τη μορφή πολύτιμων περιουσιακών στοιχείων. Επιπλέον, οι τράπεζες έχουν το δικαίωμα να θέτουν όρια στον δανεισμό για κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο ξεχωριστά, βάσει της δικής τους παρακολούθησης της επενδυτικής στρατηγικής, του μηνιαίου εισοδήματος, των περιπτώσεων απόσυρσης επενδυτών και του ιστορικού επιχειρηματικών σχέσεων.

Τα πιο επιτυχημένα hedge funds στον κόσμο αυτές τις μέρες

Εν τω μεταξύ, δεν είναι οι καλύτερες στιγμές για τα hedge funds συνεχίζουν να παρατείνονται από πέρυσι. Τα συνολικά κέρδη ήταν κάτω από τον μέσο όρο τα τελευταία χρόνια: τα μεγαλύτερα hedge funds έκαναν 517,6 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι, τι; σύμφωνα με ορισμένους ειδικούς; καλύτερα από το 2014, αλλά κατά 40% χειρότερα από τα κέρδη του 2013.

Ωστόσο, η τιμή όλωντα περιουσιακά στοιχεία που εμπλέκονται με τον ένα ή τον άλλο τρόπο στις δραστηριότητες των hedge funds αυξήθηκαν κατά περίπου 51,7 δισεκατομμύρια δολάρια, φτάνοντας τη συνολική εκτιμώμενη αξία των 2,97 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η αρνητική πτωτική τάση των κερδών αντανακλάται ξεκάθαρα όχι μόνο στις απτές οικονομικές ζημίες που υπέστησαν ακόμη και τα καλύτερα hedge funds στον κόσμο, αλλά και στις εμφανείς αλλαγές στις αξιολογήσεις των ισχυρότερων συμμετεχόντων στην αγορά. Τέτοιες γνωστές προσωπικότητες όπως ο John Paulson της Paulson and Co., ο Leon Cooperman των Omega Advisors και ο Daniel Loeb του Third Point έχασαν τις θέσεις τους. Στα προηγούμενα μέρη τους, παίκτες όπως ο Ken Griffin από την Citadel και ο James Simons από την Renaissance Technologies εδραιώθηκαν σταθερά. Και οι δύο κατάφεραν να κερδίσουν ένα ρεκόρ 1,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2015, ανεβαίνοντας έτσι επάξια στο βάθρο των ισχυρότερων διαχειριστών κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου.

Η αξιολόγηση των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου μπορεί να αλλάξει πέρα από την αναγνώριση, ρίχνοντας αδίστακτα φαινομενικά δοκιμασμένους στο χρόνο και ηγέτες της αγοράς στον πάτο. Το αν οι σημερινοί κορυφαίοι παίκτες θα παραμείνουν στις θέσεις τους χωρίς να υποστούν σημαντικές απώλειες μέχρι το τέλος της χρονιάς, μόνο ο χρόνος θα δείξει. Στο μεταξύ, αυτοί οι δέκα διαχειριστές κατέχουν την ηγεσία μεταξύ όλων των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου στον πλανήτη:

Manager	Ταμείο	Κέρδος
Kenneth Griffin	Citadel	1,7 δισεκατομμύρια$
James Harris Simons	Αναγέννηση	1,7 δισεκατομμύρια$
Rey Dalio	Bridgewater	1,4 δισεκατομμύρια$
David Tepper	Appaloosa	1,4 δισεκατομμύρια$
ΙσραήλΆγγλος	Mgmt της χιλιετίας	1,15 δισεκατομμύρια$
David Shaw	D. E. Shaw	750 εκατομμύρια$
John Overdeck	Two Sigma	500 εκατομμύρια$
David Siegel	Two Sigma	500 εκατομμύρια$
Andreas Halvorsen	Viking Global	370 εκατομμύρια$
Joseph Edelman	Διανοητικός Σύμβουλοι	300 εκατομμύρια$

Ρωσικά hedge funds: αξιολογήσεις, προοπτικές και αναδυόμενες τάσεις

Όχι οι πιο κερδοφόρες περίοδοι για τα hedge funds επηρέασαν επίσης τους Ρώσους ομολόγους των αμερικανών εμπόρων. Επιδεικνύοντας αρνητικές αποδόσεις, η κατάσταση με τα εγχώρια κεφάλαια γενικά φαίνεται λιγότερο πολύχρωμη από ό,τι στη δυτική αγορά, όπου τέτοια ιδρύματα θεωρούνται ένα από τα πιο αξιόπιστα χρηματοπιστωτικά μέσα, φέρνοντας σταθερά έως και 20% απόδοση επένδυσης με ελάχιστους κινδύνους στις περισσότερες περιπτώσεις.

Στη Ρωσία, τα επενδυτικά κεφάλαια αντιπροσωπεύονται κυρίως από αμοιβαία κεφάλαια (Unit Investment Fund) και OFBU (General Bank Management Funds). Ειδικά τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου στη Μόσχα έχουν αρκετά συχνά το καθεστώς διαχείρισης καταπιστεύματος. Ο συνολικός αριθμός των εγχώριων hedge funds ανέρχεται πλέον σε περίπου έξι δωδεκάδες. Παρόμοιο ποσοστό καταγράφηκε στα μέσα της δεκαετίας του ογδόντα στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου η αγορά εκείνη την εποχή ήδη εκτιμούσε πραγματικά τα hedge funds. Στη Ρωσία, το νομοθετικό πλαίσιο περιορίζει σημαντικά τα εργαλεία για τις δραστηριότητες των ταμείων, αποτρέποντας τη χρήση ενός τεράστιου αριθμού στρατηγικών για εργασία στην αγορά. Για το ίδιοΓια το λόγο αυτό, ένα τεράστιο μέρος των ρωσικών επενδυτικών συνεργασιών είναι εγγεγραμμένο σε υπεράκτιες ζώνες.

Επομένως, η υιοθέτηση ορισμένων αλλαγών στη νομοθεσία για αυτό το θέμα μπορεί να τονώσει σημαντικά τα ρωσικά hedge funds και την οικονομική τους ανάπτυξη, επιτρέποντάς τους να υιοθετήσουν ένα πολύ ευρύτερο φάσμα στρατηγικών.

Και παρόλο που τα hedge funds δεν είναι τόσο κοινά στη Ρωσία όσο στη Δύση, εξακολουθούμε να έχουμε εντυπωσιακά παραδείγματα ηγετών που μπορούν να ανταγωνιστούν ανταγωνιστές σε διεθνές επίπεδο. Το πιο παραγωγικό από αυτά ήταν το VR Global Offshore Fund, του οποίου τα κέρδη για το έτος ανήλθαν σε 32,32%. Ωστόσο, το VR Global Offshore Fund κατάφερε να επιτύχει μια τέτοια απόδοση ρεκόρ για την εγχώρια αγορά μπλοκάροντας τα κεφάλαια: το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει το μεγαλύτερο ποσοστό κυρώσεων για τους επενδυτές για πρόωρη έξοδο - 4,5%. Το Diamond Age Atlas Fund κέρδισε λιγότερα - 22,92% των συνολικών κερδών, αφήνοντας το Copperstone Alpha Fund στην τρίτη θέση της βαθμολογίας. Ο χάλκινος Ολυμπιονίκης κατάφερε να αυξηθεί κατά 22,06% μέσα στο έτος.

Τέλος, στην τέταρτη θέση βρίσκεται η Burnem Asset Management, της οποίας τα έσοδα για πέρυσι ήταν 17,63%.

Και τα τέσσερα από τα παραπάνω αμοιβαία κεφάλαια κατέχουν περίπου το 80% (3,425 δισεκατομμύρια $) όλων των περιουσιακών στοιχείων σε σύγκριση με άλλους ανταγωνιστές στη ρωσική αγορά. Ταυτόχρονα, περισσότερα από τα μισά από αυτά τα κεφάλαια - 1,634 δισ. - ανήκουν στο VR Global Offshore Fund.

Προσωπική εμπειρία με hedge funds στις κριτικές των ίδιων των παραγόντων της αγοράς

Σήμερα, τα hedge funds είναι ένα από τα πιο κερδοφόρα και ταυτόχρονατις πιο σταθερές επενδυτικές συνεργασίες μεταξύ πολλών άλλων επενδυτικών εναλλακτικών στη σημερινή αγορά. Οι μεγάλοι επαγγελματίες επιχειρηματίες και οι επιχειρηματίες που αναζητούν κέρδος, κατά κανόνα, χαρακτηρίζουν πάντα το hedge fund ως το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα υψηλότερης προτεραιότητας στο οποίο εμπιστεύονται τα χρήματα που κερδίζουν με κόπο. Οι κριτικές είναι αρνητικές, οι κριτικές θετικές - σχεδόν κανείς δεν εμπιστεύεται πλέον τη γνώμη αγνώστων - «καταθετών» στον Ιστό, όταν οι ψεύτικοι λογαριασμοί έχουν γίνει σχεδόν ένα από τα κύρια εργαλεία του εμπορίου.

Ένα άλλο πράγμα είναι ότι πάντα υπήρχαν κίνδυνοι, υπάρχουν τώρα και θα υπάρχουν στο μέλλον, ειδικά στην οικονομία. Επομένως, κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου δεν μπορεί στην πραγματικότητα να είναι μια επενδυτική συνεργασία, αλλά μάλλον δημιουργεί ένα ψεύτικο γύρω από το όνομά του με αποκλειστικό παράνομο σκοπό της απάτης.

Μία από τις πιο δημοφιλείς υποθέσεις ήταν η απάτη του Bernard Madoff, η οποία κόστισε στους επενδυτές της Madoff Investment Securities περίπου 50 δισεκατομμύρια δολάρια. Το επενδυτικό του ταμείο, το οποίο κόστισε πολλά εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ για να εισέλθει, ήταν γνωστό σε πολλούς ανθρώπους από την υψηλή κοινωνία. Ο ίδιος ο Madoff ήταν επίσης γνωστός για τις γενναιόδωρες φιλανθρωπικές του δωρεές στην έρευνα για τον καρκίνο και τον διαβήτη, την εκστρατεία του Δημοκρατικού Κόμματος των ΗΠΑ και πολιτιστικά και εκπαιδευτικά ιδρύματα.

Ωστόσο, αυτό δεν έσωσε το αμοιβαίο κεφάλαιο από την αναπόφευκτη αναδιάρθρωση μετά την κρίση του 1995 από επενδυτική συνεργασία σεοικονομική πυραμίδα. Ωστόσο, η φούσκα που δημιούργησε έσκασε στα τέλη του 2008, μετά από την οποία ο Madoff καταδικάστηκε σε 150 χρόνια φυλάκιση.

Πραγματικά έμπειροι παίκτες (άτομα που έχουν ήδη κερδίσει περισσότερα από το πρώτο εκατομμύριο επενδύοντας κεφάλαια) πρώτα από όλα συνιστούν να ρίξετε μια πιο προσεκτική ματιά στο ελάχιστο ποσό συμμετοχής. Εάν είναι ίσο ή και μικρότερο από 50.000 $, τότε να είστε σίγουροι - αντιμετωπίζετε μια διαφημιστική εκστρατεία μεταμφιεσμένη σε hedge fund. Για παράδειγμα, αλλοδαπά hedge funds ελεγμένα με το χρόνο και δεκάδες πελάτες δέχονται επενδύσεις από τουλάχιστον 100.000 $.