Τι είναι η αντιστάθμιση με απλά λόγια; Παράδειγμα αντιστάθμισης κινδύνου. Αντιστάθμιση νομίσματος

2024 Συγγραφέας: Howard Calhoun | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2023-12-17 10:23

Στη σύγχρονη οικονομική ορολογία, μπορείτε να βρείτε πολλές όμορφες, αλλά ακατανόητες λέξεις. Για παράδειγμα, αντιστάθμιση. Τι είναι αυτό? Με απλά λόγια, δεν μπορούν όλοι να απαντήσουν σε αυτή την ερώτηση. Ωστόσο, μετά από πιο προσεκτική εξέταση, αποδεικνύεται ότι ένας τέτοιος όρος μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον ορισμό της ασφάλισης των εργασιών της αγοράς, αν και λίγο συγκεκριμένος.

Hedging - τι είναι με απλά λόγια

Λοιπόν, ας το καταλάβουμε. Αυτή η λέξη μας ήρθε από την Αγγλία (φράκτης) και σε άμεση μετάφραση σημαίνει φράχτη, φράχτη και ως ρήμα χρησιμοποιείται με την έννοια του «υπεράσπιση», δηλαδή προσπαθήστε να μειώσετε τις πιθανές απώλειες ή να τις αποφύγετε εντελώς. Και τι είναι η αντιστάθμιση στον σύγχρονο κόσμο; Μπορούμε να πούμε ότι πρόκειται για συμφωνία μεταξύ του πωλητή και του αγοραστή ότι στο μέλλον οι όροι της συναλλαγής δεν θα αλλάξουν και τα αγαθά θα πωλούνται σε μια συγκεκριμένη (σταθερή) τιμή. Έτσι, γνωρίζοντας εκ των προτέρων την ακριβή τιμή στην οποία θα αγοραστούν τα αγαθά, οι συμμετέχοντες στη συναλλαγή ασφαλίζουν τους κινδύνους τους από πιθανές διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών στην αγορά συναλλάγματος και, ως εκ τούτου, αλλαγές στην αγοραία τιμή των αγαθών. Οι συμμετέχοντες σε σχέσεις αγοράς που αντισταθμίζουν συναλλαγές, δηλαδή ασφαλίζουν τους κινδύνους τους,ονομάζονται hedgers.

Πώς συμβαίνει

Αν δεν είναι ακόμα πολύ σαφές, μπορείτε να προσπαθήσετε να απλοποιήσετε ακόμη περισσότερο. Είναι ευκολότερο να καταλάβουμε τι είναι η αντιστάθμιση με ένα μικρό παράδειγμα. Όπως γνωρίζετε, η τιμή των αγροτικών προϊόντων σε οποιαδήποτε χώρα εξαρτάται, μεταξύ άλλων, από τις καιρικές συνθήκες και από το πόσο καλή θα είναι η σοδειά. Επομένως, κατά τη διεξαγωγή μιας εκστρατείας σποράς, είναι πολύ δύσκολο να προβλεφθεί ποια θα είναι η τιμή των προϊόντων το φθινόπωρο. Εάν οι καιρικές συνθήκες είναι ευνοϊκές, θα υπάρχουν πολλά σιτηρά, τότε η τιμή δεν θα είναι πολύ υψηλή, αλλά εάν υπάρχει ξηρασία ή, αντίθετα, πολύ συχνές βροχές, τότε μέρος των καλλιεργειών μπορεί να πεθάνει, λόγω το οποίο το κόστος των σιτηρών θα αυξηθεί πολλές φορές.

Για να προστατευθούν από τις ιδιοτροπίες της φύσης, οι μόνιμοι εταίροι μπορούν να συνάψουν μια ειδική συμφωνία, καθορίζοντας μια συγκεκριμένη τιμή σε αυτήν, με γνώμονα την κατάσταση της αγοράς τη στιγμή της σύναψης της σύμβασης. Με βάση τους όρους της συναλλαγής, ο αγρότης θα είναι υποχρεωμένος να πουλήσει και ο πελάτης να αγοράσει την καλλιέργεια στην τιμή που προέβλεπε η σύμβαση, ανεξάρτητα από την τιμή που εμφανίζεται στην αγορά αυτή τη στιγμή.

Έρχεται η στιγμή που γίνεται πιο ξεκάθαρο τι είναι η αντιστάθμιση. Σε αυτήν την περίπτωση, είναι πιθανά πολλά σενάρια:

• η τιμή της καλλιέργειας στην αγορά είναι ακριβότερη από ό,τι ορίζεται στη σύμβαση - σε αυτήν την περίπτωση, ο παραγωγός, φυσικά, είναι δυσαρεστημένος, γιατί θα μπορούσε να έχει περισσότερα οφέλη.
• η αγοραία τιμή είναι μικρότερη από αυτή που καθορίζεται στη σύμβαση - σε αυτήν την περίπτωση, ο αγοραστής είναι ήδη ο χαμένος, επειδή βαρύνεται με επιπλέονκόστος;
• τιμή που αναφέρεται στη σύμβαση σε επίπεδο αγοράς - σε αυτήν την περίπτωση, και οι δύο είναι ικανοποιημένοι.

Αποδεικνύεται ότι η αντιστάθμιση είναι ένα παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο μπορείτε να αξιοποιήσετε επικερδώς τα περιουσιακά σας στοιχεία ακόμη και πριν αυτά εμφανιστούν. Ωστόσο, μια τέτοια τοποθέτηση εξακολουθεί να μην αποκλείει την πιθανότητα απώλειας.

Μέθοδοι και σκοποί, αντιστάθμιση νομίσματος

Από την άλλη πλευρά, μπορούμε να πούμε ότι η αντιστάθμιση κινδύνου είναι ασφάλιση έναντι διαφόρων δυσμενών αλλαγών στην αγορά συναλλάγματος, ελαχιστοποιώντας τις απώλειες που σχετίζονται με τις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Δηλαδή, δεν μπορεί να αντισταθμιστεί μόνο ένα συγκεκριμένο προϊόν, αλλά και χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, τόσο υπάρχοντα όσο και προγραμματισμένα για απόκτηση.

Θα πρέπει επίσης να ειπωθεί ότι η σωστή αντιστάθμιση νομίσματος δεν αποσκοπεί στην απόκτηση του μέγιστου πρόσθετου εισοδήματος, όπως μπορεί να φαίνεται αρχικά. Το κύριο καθήκον της είναι να ελαχιστοποιεί τους κινδύνους, ενώ πολλές εταιρείες αρνούνται σκόπιμα μια πρόσθετη ευκαιρία να αυξήσουν γρήγορα το κεφάλαιό τους: ένας εξαγωγέας, για παράδειγμα, θα μπορούσε να παίξει με μια απόσβεση και ένας κατασκευαστής με την αύξηση της αγοραίας αξίας των αγαθών. Αλλά η κοινή λογική υπαγορεύει ότι είναι πολύ καλύτερο να χάσεις τα υπερβολικά κέρδη παρά να χάσεις τα πάντα.

Υπάρχουν 3 κύριοι τρόποι για να διατηρήσετε το συναλλαγματικό σας αποθεματικό:

1. Εφαρμογή συμβολαίων (όρων) για την αγορά νομίσματος. Σε αυτή την περίπτωση, οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών δεν θα επηρεάσουν σε καμία περίπτωση τις απώλειές σας, ούτε θα αποφέρουν έσοδα. Η αγορά συναλλάγματος θα γίνει αυστηρά σύμφωνα με τις προϋποθέσειςσυμβόλαιο.
2. Εισαγωγή προστατευτικών ρητρών στη σύμβαση. Τέτοιες ρήτρες είναι συνήθως διμερείς και σημαίνουν ότι εάν η συναλλαγματική ισοτιμία αλλάξει τη στιγμή της συναλλαγής, οι πιθανές ζημίες, καθώς και τα οφέλη, κατανέμονται εξίσου μεταξύ των μερών της σύμβασης. Μερικές φορές, ωστόσο, συμβαίνει ότι οι προστατευτικές ρήτρες αφορούν μόνο τη μία πλευρά, μετά η άλλη παραμένει απροστάτευτη και η αντιστάθμιση συναλλάγματος αναγνωρίζεται ως μονόπλευρη.
3. Διακυμάνσεις με τραπεζικούς τόκους. Για παράδειγμα, εάν μετά από 3 μήνες χρειάζεστε νόμισμα για διακανονισμούς και ταυτόχρονα υπάρχουν υποθέσεις ότι η ισοτιμία θα αλλάξει προς τα πάνω, θα ήταν λογικό να ανταλλάξετε χρήματα με την τρέχουσα ισοτιμία και να τα βάλετε σε κατάθεση. Πιθανότατα, οι τραπεζικοί τόκοι της κατάθεσης θα βοηθήσουν τις διακυμάνσεις των επιπέδων της συναλλαγματικής ισοτιμίας και εάν η πρόβλεψη δεν υλοποιηθεί, θα υπάρχει η ευκαιρία να κερδίσετε ακόμη και κάποια χρήματα.

Έτσι, μπορούμε να πούμε ότι η αντιστάθμιση είναι ένα παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο προστατεύονται οι καταθέσεις σας από πιθανές διακυμάνσεις στα επιτόκια.

Μέθοδοι και εργαλεία

Πιο συχνά, οι ίδιες μέθοδοι εργασίας χρησιμοποιούνται τόσο από αντισταθμιστές όσο και από απλούς κερδοσκόπους, αλλά αυτές οι δύο έννοιες δεν πρέπει να συγχέονται.

Πριν μιλήσουμε για τα διάφορα μέσα, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η κατανόηση του ερωτήματος "τι είναι η αντιστάθμιση" έγκειται πρωτίστως στους στόχους της επιχείρησης και όχι στα μέσα που χρησιμοποιούνται. Έτσι, ένας αντισταθμιστής διενεργεί μια συναλλαγή προκειμένου να μειώσει τον πιθανό κίνδυνο από μια αλλαγή στην αξία ενός εμπορεύματος, ενώ ένας κερδοσκόπος αναλαμβάνει συνειδητά έναν τέτοιο κίνδυνο, ενώ αναμένει να λάβει μόνο ένα ευνοϊκό αποτέλεσμα.

Πιθανώς το πιο δύσκολο έργο είναι η επιλογή του σωστού μέσου αντιστάθμισης, το οποίο μπορεί χονδρικά να χωριστεί σε 2 μεγάλες κατηγορίες:

• OTC αντιπροσωπεύεται από swaps και προθεσμιακές συμβάσεις. τέτοιες συναλλαγές συνάπτονται μεταξύ των μερών απευθείας ή με τη μεσολάβηση ειδικού αντιπροσώπου·
• μέσα αντιστάθμισης συναλλάγματος, τα οποία περιλαμβάνουν δικαιώματα προαίρεσης και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Σε αυτή την περίπτωση, οι συναλλαγές πραγματοποιούνται σε ειδικούς ιστότοπους - ανταλλακτήρια και οποιαδήποτε συναλλαγή ολοκληρώνεται εκεί, ως αποτέλεσμα, αποδεικνύεται τριμερής. το τρίτο μέρος είναι το Clearing House μιας συγκεκριμένης ανταλλαγής, το οποίο είναι εγγυητής της εκπλήρωσης από τα μέρη της σύμβασης των υποχρεώσεών τους·

Και οι δύο μέθοδοι αντιστάθμισης κινδύνου έχουν πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Ας μιλήσουμε για αυτά με περισσότερες λεπτομέρειες.

Ανταλλαγές

Η κύρια απαίτηση για τα αγαθά στο χρηματιστήριο είναι η ικανότητα τυποποίησής τους. Αυτά μπορεί να είναι τόσο προϊόντα ομάδας τροφίμων: ζάχαρη, κρέας, κακάο, δημητριακά κ.λπ., όσο και βιομηχανικά αγαθά - αέριο, πολύτιμα μέταλλα, λάδι και άλλα.

Τα κύρια πλεονεκτήματα της χρηματιστηριακής διαπραγμάτευσης είναι:

• μέγιστη προσβασιμότητα - στην εποχή της προηγμένης τεχνολογίας, οι συναλλαγές στο χρηματιστήριο μπορούν να πραγματοποιηθούν σχεδόν από οποιαδήποτε γωνιά του πλανήτη.
• σημαντική ρευστότητα - μπορείτε να ανοίξετε και να κλείσετε θέσεις συναλλαγών ανά πάσα στιγμή κατά την κρίση σας.
• αξιοπιστία - διασφαλίζεται από την παρουσία σε κάθε συναλλαγή των συμφερόντων του γραφείου συμψηφισμού του χρηματιστηρίου, το οποίο λειτουργεί ως εγγυητής.
• αρκετά χαμηλό κόστος συναλλαγής.

Φυσικά, δεν ήταν χωρίς μειονεκτήματα - ίσως ο πιο βασικός μπορεί να ονομαστεί αρκετά αυστηροί περιορισμοί στους όρους εμπορίου: ο τύπος του προϊόντος, η ποσότητα, ο χρόνος παράδοσης και ούτω καθεξής - όλα είναι υπό έλεγχο.

OTC

Τέτοιες απαιτήσεις σχεδόν απουσιάζουν αν πραγματοποιείτε συναλλαγές μόνοι σας ή με τη συμμετοχή ενός αντιπροσώπου. Οι εξωχρηματιστηριακές συναλλαγές λαμβάνουν υπόψη όσο το δυνατόν περισσότερο τις επιθυμίες του πελάτη, μπορείτε οι ίδιοι να ελέγξετε τον όγκο της παρτίδας και τον χρόνο παράδοσης - ίσως αυτό είναι το μεγαλύτερο, αλλά πρακτικά το μόνο πλεονέκτημα.

Τώρα για τα μειονεκτήματα. Όπως καταλαβαίνετε, υπάρχουν πολύ περισσότερα από αυτά:

• δυσκολίες με την επιλογή αντισυμβαλλομένου - τώρα θα πρέπει να αντιμετωπίσετε μόνοι σας αυτό το ζήτημα.
• υψηλός κίνδυνος μη εκπλήρωσης από οποιοδήποτε από τα μέρη των υποχρεώσεών τους - σε αυτήν την περίπτωση δεν υπάρχει εγγύηση με τη μορφή διαχείρισης της ανταλλαγής·
• χαμηλή ρευστότητα - εάν τερματίσετε μια συμφωνία που είχε συναφθεί προηγουμένως, αντιμετωπίζετε σημαντικό οικονομικό κόστος.
• σημαντικά γενικά έξοδα;
• μακροπρόθεσμα - ορισμένες μέθοδοι αντιστάθμισης μπορεί να διαρκούν πολλά χρόνια, καθώς δεν ισχύουν οι απαιτήσεις περιθωρίου διακύμανσης.

Για να μην κάνετε λάθος με την επιλογή ενός μέσου αντιστάθμισης κινδύνου, είναι απαραίτητο να διεξαχθεί η πληρέστερη ανάλυση των πιθανών προοπτικών και χαρακτηριστικών μιας συγκεκριμένης μεθόδου. Ταυτόχρονα, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη τα οικονομικά χαρακτηριστικά και οι προοπτικές του κλάδου, καθώς και πολλοί άλλοι παράγοντες. Τώρα ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στα περισσότεραδημοφιλή μέσα αντιστάθμισης κινδύνου.

Εμπρός

Αυτή η έννοια αναφέρεται σε μια συναλλαγή με καθορισμένη διάρκεια, στην οποία τα μέρη συμφωνούν για την παράδοση ενός συγκεκριμένου εμπορεύματος (χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου) σε μια ορισμένη συμφωνημένη ημερομηνία στο μέλλον, ενώ η τιμή του εμπορεύματος είναι σταθερή τη στιγμή της συναλλαγής. Τι σημαίνει αυτό στην πράξη;

Για παράδειγμα, μια συγκεκριμένη εταιρεία σκοπεύει να αγοράσει ευρωνόμισμα για δολάρια από μια τράπεζα, αλλά όχι την ημέρα της υπογραφής της σύμβασης, αλλά, ας πούμε, σε 2 μήνες. Ταυτόχρονα, καθορίζεται άμεσα ότι η ισοτιμία είναι 1,2 $ ανά ευρώ. Εάν σε δύο μήνες η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου/ευρώ είναι 1,3, τότε η εταιρεία θα έχει απτές οικονομίες - 10 σεντς στο δολάριο, η οποία, με συμβατική αξία, για παράδειγμα, ενός εκατομμυρίου, θα βοηθήσει στην εξοικονόμηση 100.000 δολαρίων. Εάν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου η ισοτιμία πέσει στο 1, 1, το ίδιο ποσό θα είναι σε ζημία για την εταιρεία και δεν είναι πλέον δυνατή η ακύρωση της συναλλαγής, καθώς η προθεσμιακή σύμβαση είναι υποχρέωση.

Επιπλέον, υπάρχουν μερικές ακόμη δυσάρεστες στιγμές:

• εφόσον μια τέτοια συμφωνία δεν είναι εξασφαλισμένη από το γραφείο συμψηφισμού του χρηματιστηρίου, ένα από τα μέρη μπορεί απλώς να αρνηθεί να την εκτελέσει εάν προκύψουν δυσμενείς συνθήκες για αυτήν·
• ένα τέτοιο συμβόλαιο βασίζεται στην αμοιβαία εμπιστοσύνη, η οποία περιορίζει σημαντικά τον κύκλο των πιθανών συνεργατών.
• αν συναφθεί προθεσμιακή σύμβαση με τη συμμετοχή συγκεκριμένου μεσάζοντα (διανομέα), τότε το κόστος, τα γενικά έξοδα και οι προμήθειες αυξάνονται σημαντικά.

Μέλλον

Μια τέτοια συμφωνία σημαίνει ότι ο επενδυτής αναλαμβάνειυποχρέωση αγοράς (πώλησης) ορισμένου ποσού αγαθών ή χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων - μετοχών, άλλων τίτλων - σε σταθερή βασική τιμή μετά από κάποιο χρονικό διάστημα. Με απλά λόγια, αυτό είναι ένα συμβόλαιο για μελλοντική παράδοση, αλλά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα προϊόν ανταλλαγής, πράγμα που σημαίνει ότι οι παράμετροί του είναι τυποποιημένες.

Η αντιστάθμιση με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης παγώνει την τιμή της μελλοντικής παράδοσης ενός περιουσιακού στοιχείου (εμπόρευμα), ενώ εάν η τιμή spot (η τιμή πώλησης ενός εμπορεύματος στην πραγματική αγορά, για πραγματικά χρήματα και υπόκειται σε άμεση παράδοση) μειωθεί, τότε το διαφυγόν κέρδος αντισταθμίζεται από το κέρδος από την πώληση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Από την άλλη, δεν υπάρχει τρόπος να χρησιμοποιηθεί η αύξηση των τιμών spot, το πρόσθετο κέρδος σε αυτή την περίπτωση θα ισοπεδωθεί από ζημιές από την πώληση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Ένα άλλο μειονέκτημα της αντιστάθμισης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η ανάγκη εισαγωγής περιθωρίου διακύμανσης, το οποίο διατηρεί ανοιχτές επείγουσες θέσεις σε κατάσταση λειτουργίας, θα λέγαμε, είναι ένα είδος εγγύησης. Σε περίπτωση ταχείας αύξησης της τιμής spot, μπορεί να χρειαστείτε πρόσθετες οικονομικές ενέσεις.

Κατά μία έννοια, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αντιστάθμισης είναι πολύ παρόμοια με τη συνηθισμένη κερδοσκοπία, αλλά υπάρχει μια διαφορά, και πολύ θεμελιώδης.

Hedger, χρησιμοποιώντας συμβάσεις μελλοντικής εκπλήρωσης, ασφαλίζει μαζί της εκείνες τις πράξεις που πραγματοποιούνται στην αγορά πραγματικών (πραγματικών) αγαθών. Για έναν κερδοσκόπο, ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι απλώς μια ευκαιρία δημιουργίας εισοδήματος. Εδώ υπάρχει ένα παιχνίδι για τη διαφορά στις τιμές, και όχι για την αγοραπωλησία ενός περιουσιακού στοιχείου, επειδή δεν υπάρχει πραγματικό προϊόνυπάρχει στη φύση. Επομένως, όλες οι απώλειες ή τα κέρδη ενός κερδοσκόπου στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δεν είναι παρά το τελικό αποτέλεσμα των εργασιών του.

Ασφάλιση προαίρεσης

Ένα από τα πιο δημοφιλή εργαλεία για τον επηρεασμό της συνιστώσας κινδύνου των συμβολαίων είναι η αντιστάθμιση δικαιωμάτων προαίρεσης, ας μιλήσουμε για αυτά με περισσότερες λεπτομέρειες:

Επιλογή τύπου put:

• Ο κάτοχος αμερικανικού δικαιώματος πώλησης έχει το πλήρες δικαίωμα (αλλά όχι την υποχρέωση) να ασκήσει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ανά πάσα στιγμή σε σταθερή τιμή εξάσκησης·
• με την αγορά μιας τέτοιας επιλογής, ο πωλητής ενός εμπορευματικού περιουσιακού στοιχείου καθορίζει την ελάχιστη τιμή πώλησης, ενώ διατηρεί το δικαίωμα να επωφεληθεί από μια ευνοϊκή αλλαγή τιμής·
• όταν η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πέσει κάτω από την τιμή εξάσκησης του δικαιώματος, ο ιδιοκτήτης το πουλάει (εκτελεί), αντισταθμίζοντας έτσι τις απώλειες στην πραγματική αγορά·
• όταν αυξάνεται η τιμή, μπορεί να αρνηθεί να ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και να πουλήσει τα αγαθά στην πιο ευνοϊκή τιμή.

Η κύρια διαφορά από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι το γεγονός ότι κατά την αγορά ενός δικαιώματος, παρέχεται ένα συγκεκριμένο premium, το οποίο εξαντλείται σε περίπτωση άρνησης άσκησης. Έτσι, το δικαίωμα πώλησης μπορεί να συγκριθεί με την παραδοσιακή ασφάλιση που έχουμε συνηθίσει - σε περίπτωση δυσμενούς εξέλιξης των γεγονότων (ασφαλιστικό συμβάν), ο κάτοχος του δικαιώματος λαμβάνει ένα ασφάλιστρο και υπό κανονικές συνθήκες εξαφανίζεται.

Επιλογή τύπου κλήσης:

• ο κάτοχος ενός τέτοιου δικαιώματος προαίρεσης έχει το δικαίωμα (αλλά δεν είναι υποχρεωμένος) να αγοράσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ανά πάσα στιγμήσυμβόλαιο σε σταθερή τιμή εξάσκησης, δηλαδή εάν η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερη από την καθορισμένη τιμή, το δικαίωμα μπορεί να ασκηθεί·
• για τον πωλητή, ισχύει το αντίθετο - για το ασφάλιστρο που λαμβάνει κατά την πώληση του δικαιώματος προαίρεσης, αναλαμβάνει να πουλήσει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης με την πρώτη απαίτηση του αγοραστή στην τιμή εξάσκησης.

Ταυτόχρονα, υπάρχει μια συγκεκριμένη εγγύηση, παρόμοια με αυτή που χρησιμοποιείται στις μελλοντικές συναλλαγές (πώληση μελλοντικής εκπλήρωσης). Ένα χαρακτηριστικό ενός δικαιώματος αγοράς είναι ότι αντισταθμίζει τη μείωση της αξίας ενός περιουσιακού στοιχείου εμπορευμάτων κατά ένα ποσό που δεν υπερβαίνει το ασφάλιστρο που λαμβάνει ο πωλητής.

Τύποι και στρατηγικές αντιστάθμισης

Μιλώντας για αυτόν τον τύπο ασφάλισης κινδύνου, θα πρέπει να γίνει κατανοητό ότι, δεδομένου ότι υπάρχουν τουλάχιστον δύο μέρη σε οποιαδήποτε συναλλαγή, οι τύποι αντιστάθμισης μπορούν να χωριστούν σε:

• επενδυτής αντιστάθμισης κινδύνου (αγοραστής);
• προμηθευτής αντιστάθμισης (πωλητής).

Το πρώτο είναι απαραίτητο για τη μείωση των κινδύνων του επενδυτή που σχετίζονται με μια πιθανή αύξηση του κόστους της προτεινόμενης αγοράς. Σε αυτήν την περίπτωση, οι καλύτερες επιλογές αντιστάθμισης για τις διακυμάνσεις των τιμών θα ήταν:

• πώληση μιας επιλογής πώλησης;
• αγορά συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης ή προαίρεσης αγοράς.

Στη δεύτερη περίπτωση, η κατάσταση είναι εκ διαμέτρου αντίθετη - ο πωλητής πρέπει να προστατευτεί από την πτώση των τιμών της αγοράς για τα αγαθά. Συνεπώς, οι μέθοδοι αντιστάθμισης θα αντιστραφούν εδώ:

• πώληση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης;
• αγορά μιας επιλογής πώλησης;
• πώληση επιλογής κλήσης.

Μια στρατηγική πρέπει να νοείται ως ένα ορισμένο σύνολο συγκεκριμένων εργαλείων καιτην ορθότητα της εφαρμογής τους για την επίτευξη του επιθυμητού αποτελέσματος. Κατά κανόνα, όλες οι στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου βασίζονται στο γεγονός ότι τόσο τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης όσο και οι τιμές spot ενός εμπορεύματος αλλάζουν σχεδόν παράλληλα. Αυτό καθιστά δυνατή την αντιστάθμιση στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των ζημιών που προκύπτουν από την πώληση πραγματικών αγαθών.

Η διαφορά μεταξύ της τιμής που καθορίζεται από τον αντισυμβαλλόμενο για το πραγματικό εμπόρευμα και της τιμής του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης λαμβάνεται ως "βάση". Η πραγματική του αξία καθορίζεται από παραμέτρους όπως η διαφορά στην ποιότητα των αγαθών, το πραγματικό επίπεδο των επιτοκίων, το κόστος και οι συνθήκες αποθήκευσης των αγαθών. Εάν η αποθήκευση συνδέεται με πρόσθετο κόστος, η βάση θα είναι θετική (πετρέλαιο, αέριο, μη σιδηρούχα μέταλλα) και σε περιπτώσεις όπου η κατοχή των αγαθών πριν μεταβιβαστεί στον αγοραστή αποφέρει πρόσθετο εισόδημα (για παράδειγμα, πολύτιμα μέταλλα), θα γίνει αρνητικό. Θα πρέπει να γίνει κατανοητό ότι η αξία του δεν είναι σταθερή και τις περισσότερες φορές μειώνεται όσο πλησιάζει η διάρκεια του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης. Ωστόσο, εάν ξαφνικά προκύψει αυξημένη ζήτηση (βιασύνη) για ένα πραγματικό προϊόν, η αγορά μπορεί να μετακινηθεί σε μια κατάσταση όπου οι πραγματικές τιμές γίνονται πολύ υψηλότερες από τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Έτσι, στην πράξη, ακόμη και η καλύτερη στρατηγική δεν λειτουργεί πάντα - υπάρχουν πραγματικοί κίνδυνοι που σχετίζονται με ξαφνικές αλλαγές στη «βάση», οι οποίοι είναι σχεδόν αδύνατο να ισοπεδωθούν με τη βοήθεια αντιστάθμισης κινδύνου.